2022国有投资机构激励与容错机制调研报告

国有投资机构在支持创新创业，促进产业转型升级和实体经济发展等方面发挥着重要的作用。国有资本已成为股权和创业投资行业的重要参与者和出资人，特别在疫情背景下，国有投资机构正在积极发挥引领和示范作用，推动股权创投行业持续健康稳定发展。

对国有投资机构而言，激励和容错机制的建立完善一直受到国务院和各级政府的普遍关注。2016 年，国发 53 号文《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》规定:健全符合创业投资行业特点和发展规律的国有创业投资管理体制，完善国有创业投资企业的监督考核、激励约束机制和股权转让方式，形成鼓励创业、宽容失败的国有创业投资生态环境。

2018 年，国办发〔2018〕126 号《关于推广第二批支持创新相关改革举措的通知》提出，推动政府股权基金投向种子期、初创期企业的容错机制，对地方股权基金中的种子基金、风险投资基金设置不同比例的容错率。

与此同时，国家发改委、众多省市主管部门针对地方国有创投、政府引导基金投资容错机制相继出台政策文件，进行了积极探索，为进一步优化完善体制机制提供了指导和支持。

2021 年 7 月 21 日，国家发改委下发《关于推广借鉴深圳经济特区创新举措和经验做法的通知》。提出要发挥政府投资杠杆作用，组建早期创业投资引导基金，对子基金在项目投资过程中的超额收益全部让渡，同时最高承担子基金在单一项目上 40%的投资风险，助力种子期、初创期企业跨越“死亡谷”。

2021 年 9 月，《无锡市天使投资引导基金管理暂行办法》中规定，容亏机制上，整体容亏最高 40%，亏损超过 40%的部分，先由天使基金风险准备金弥补，不足部分以原天使管理人的收益奖励为限进行弥补。

近一段时期，在各有关方面的推动下，针对国有创投机构、政府引导基金的激励容错机制在逐步规范完善，但在实践中还存在一些的问题。

为推动建立科学、合理、可操作的国有创投和政府引导基金激励与容错机制，中国创投委与 LP 智库连续三年组织调研，通过对收集的数据分析整理，了解国有创投机构和政府引导基金 “激励与容错机制”制订与实施情况，痛点与问题，并在此基础上发布《国有创投及政府引导基金激励与容错机制调研报告》。

2023 年 1 月，创投委与 LP 智库第三次启动线上调研，共有 109 家机构填写了调查问卷。现把相关情况汇总整理为本调研报告，为政府制定相关政策提供参考依据。