投资学

我阅读了《投资学》这本书，过去40年投资学专业的发展深深震撼了我。虽然这些变化主要是好的，但是过去⼏⼗年市场的活动仍然提⽰我们：为了避免重蹈覆辙，我们需要学习的还有很多。我们见证了两⼤泡沫：互联⽹泡沫和住房/信贷泡沫的爆发，它们导致股票市场经历了⼀个失去的10年：截⾄2009年12⽉，标普500指数在过去10年间产⽣的收益为负。

我仍然记得学⽣时代学习现代投资组合理论的光阴，那时投资组合理论可谓是相对现代的。⾃20世纪70年代以来，尽管投资组合管理的分析⽅法有了很⼤提升，然⽽随着投资环境的复杂化，市场、机构和证券数量的激增以及证券选择/分析、投资组合构建和风险管理的⼤⼒发展，旧的投资组合理论已经落后于时代。得益于持续增长的信息和计算机技术，机构投资者变得更⼤、更多、更加全球化以及更加复杂。它们吸引了来⾃全世界顶级⼤学的最优秀、最聪明的⼈才。这些⽇益庞⼤的专业投资者⼤军都⾜以与下⼀个沃伦·巴菲特或者顶级对冲基⾦经理竞争。

因此，能够跟上市场变化和分析⽅法发展的新投资学教材⾮常重要。《投资学》对于所有投资专业⼈⼠和⾦融专业的学⽣来说是⼀个⾮常有价值的补充。它与机构投资领域、资产定价和投资组合理论的发展以及这些⼯具的实际应⽤保持了同步。

作为乔治城⼤学的⾸席投资官，我负责对校友捐赠基⾦进⾏投资。同时，我也教授乔治城⼤学MBA项⽬的投资学课程。在这两部分的职业⽣涯中，我始终是这本书的读者。作为校友捐赠基⾦管理者，我知道我们的投资过程包括资产配置、投资经理选择、投资组合构建以及风险管理，这个过程的管理在我们的投资政策说明书中有所陈述。《投资学》完全涵盖了这些主题，并且讨论了捐赠基⾦、养⽼基⾦和其他机构投资者对其资产池进⾏投资时所涉及的理论及其应⽤。虽然我们并没有直接参与校友捐赠基⾦的证券选择，但是对于我们来说理解投资经理（⽐如共同基⾦、对冲基⾦和其他投资顾问）遵循的最佳做法是⾮常必要的，这将有助于我们选择投资经理。同时，我们需要善于为投资经理发现机会以增加消极型投资的相对价值。虽然很多投资者蔑视有效市场的概念，但是⼤多数投资经理都没能打败消极型投资基准指数。这本书不仅在讲解有效市场理论以及积极型投资管理能否增加价值、何时能够增加价值⽅⾯做得很好，并且它也包含了机构投资细节——交易和托管的机制、各种投资机构（⽐如捐赠基⾦、养⽼基⾦和主权财富基⾦）、与⽇俱增的机构投资⼯具（⽐如⽤于消极投资的交易所交易基⾦和⽤于积极投资的对冲基⾦）。

当⼀些⼈同时涉及学术界和真实世界的投资，我明⽩写出⼀本包含投资理论和实践的书是多么重要并具有挑战性，我相信读者将发现《投资学》这本书成功地做到了这些。这本书将帮助专业投资者明⽩⼴阔的投资理论体系。更重要的是，本书也将帮助他们将这些知识应⽤于投资的实际操作中。