壹范文档
平台经济:23 年有望走出疫情和监管造成的谷底，实现“时间反演”。由 于国内经济环境承压，以及行业监管政策的收紧，大型互联网公司业绩 承压，普遍在 22 年进行了一轮大规模的成本效率优化，通过裁员、缩 减开支、减少投资等方式增强自身的盈利能力和现金流状况。从公司财 务口径看，22 年各公司收入端表现比较疲软，但利润端均呈现持续优化 的态势。由于当期并不能完全体现裁员等措施对费用端的节省，我们预 计降本增效的红利效应将在 23 年继续体现。而随着公司收入增速的提 升，利润端将具有更大的弹性，各公司利润率有望恢复甚至超过疫情前 的水平。
政策经济环境:国内监管环境趋于稳定，海外流动性压力边际缓解，中 概股问题有望解决。国内政策方面，对互联网和平台经济表态趋向积 极，专项整改收尾和“绿灯投资案例”可期，着重强调互联网在培育新 型消费和创新发展数字内容方面的积极意义，总体政策风险明显下降。 而随着 23 年国内经济工作更加聚焦“稳增长”，互联网平台对于就业保 障、消费拉动的重要功能将继续得到重视。海外环境方面，中美中概股 审计协议顺利签署，“中概股退市”问题有望得到解决。同时，多家互联 网公司积极谋划双重主要上市和“加入沪深港通”，也将加强南向资金在 海外互联网板块的话语权。流动性方面，美国通胀问题逐渐缓解，美联 储加息节奏趋于放缓，边际上有利于提升全球市场的流动性，有利于港 股等新兴市场表现。
守得云开见月明，文娱消费的复苏:游戏、广告、电影、线下体验等 23 年将迎来底部修复，主要系“防控优化需求恢复”及“监管调整供给提升”。 游戏将迎来低基数效应下国内外增速修复。22 年 11 月，人民财评、环球 时评陆续强调电子游戏产业价值，国内版号常态化将稳定游戏行业供给， 利好国内游戏大盘的修复以及游戏出海的进程加速。广告低基数效应下消 费等广告主回暖投放有望实现双位数增长。22 年广告整体尤其是品牌广 告承压严重，腾讯、分众等头部广告渠道有望修复。电影 22 年疫情及监 管审批双重承压，线下体验或将成为 23 年扶持重点。22 年国内电影票房 300 亿基础上，23 年有望实现超 50%增长，线下电影院、游艺中心等文 旅娱乐场所有望成为 23 年政策扶持重点。
我们的目标是星辰大海，关注元宇宙与出海。元宇宙与虚拟现实:11 月 1 日工信部等五部门印发《五年发展行动计划》，明确一个产业目标和三 条主线。一个产业目标:2026 年我国虚拟现实产业总体规模超过 3500 亿元，虚拟现实终端销量超过 2500 万台;三条主线:持续丰富硬件产品和内容供给、推进关键核心技术创新、加速多行业多场景应用落地。出海: 政策预计有望支持游戏、影视等文娱产品出海。
微信支付5元后自动下载
