汽车行业2023年度策略：与时偕行，行者常至

短期需求承压，23Q1后有望逐步修复。2022年我国汽车行业先后经历了疫情反复、供应链受限、原材料价格上涨等重重考验，2022年1-11月国内汽车产销分别完成2462.84万辆/2430.24万辆，同比+6.12%/+3.31%;乘用车产销分别完成2170.17万辆/2129.25万辆，同比+14.75%/+11.52%。与往年同期相比，四季度受到全国多地疫情反复的影响，汽车产销略显疲态，增速边际递减。22年购置税减半优惠政策的推出对车市增长起到明显促进作用，但下半年疫情反复在一定程度上影响了政策的实施效果，需求端承压。关于购置税及新能源补贴政策是否延续，相关政策文件或将在23年初正式出台，我们预计需求有望在23Q1见底，后续逐步修复。

需求中枢向上，自主品牌崛起，新能源有望延续强势增长。虽然22年11月国内汽车产销增速收窄，但仍有两处明显改善:1)乘用车市场自主品牌市占率提升延续，11月自主品牌市占率达54.4%，1-11月累计份额达 49.2%;2)新能源汽车产销量持续提升，11月产销分别完成76.62万辆/78.49万辆，同比+68.23%/+75.13%， 1-11月产销累计完成622.78万辆/604.10万辆，同比+104.70%/+100.89%，11月新能源汽车市占率达到 33.72%。

我们认为2023年汽车行业整体需求中枢向上，国内新能源汽车销量预计952万辆，乘用车917万辆，商用车35万辆。主要由于:1)全国疫情防控政策持续优化，带动需求边际改善;2)芯片、电池原材料等关键物料的短缺情况缓解，已不是供给端的限制性因素;3)新能源购置税减免政策确定延续到23年底，燃油车购置税政策及新能源国补有望部分递延，实现平稳过度，刺激需求进一步释放。

2023年“分化”是主旋律。我们认为2023年愈加激烈的竞争格局将伴随着分化:1)燃油与新能源分化;2)新能源内部分化，凸显头部效应;3)零部件企业内部分化。

看好电动化、智能化相关的整车及零部件公司。1)关注坚定电动化、智能化转型，并且新能源产品市场份额稳步提升的自主品牌;2)掌握混动核心技术并有新车型/平台布局的整车公司;3)深耕智能座舱、智能驾驶、高压快充等核心技术领域，产品换代+平台化建设初步完成，现金储备较为充足，近期回调较多的新势力造车企业; 4)受益于智能化、电动化发展的零部件龙头，以及配套相关优势企业的零部件公司。